FameEX 热门话题 | 与比特币价格涨幅相比，MicroStrategy 的 MSTR 股价明显不合理

分析公司 Kerrisdale Capital 在近期发表的观点中认为，在美国比特币现货 ETF 产品获批后，MicroStrategy 股票的吸引力正在降低。投资者再通过投资 MicroStrategy 股票的手段去投资比特币就显得有些多余了。

3 月 28 日， Kerrisdale Capital 分析师表示，作为曾经投资比特币的最佳途径，目前 MicroStrategy (MSTR) 股票的溢价显然被过度高估，要知道 MSTR 当前股价为 1,704 美元，上个月涨幅超 66.65%，6 个月涨幅为 419%。与之相比，比特币上个月涨幅为 15.8%，6 个月涨幅仅为 163.31%。比特币的价值是支撑 MSTR 股价的重要因素，两者之间的表现有着明显差距，这表明 MSTR 股票价值确是被高估了。报告还指出，从 MicroStrategy 运营指标来看，该公司资产负债率不断上升，且现金流有限。2023 年其软件分析业务现金流仅有 1000 万美元，只占公司总价值的 3%。

这一财务状况与 MicroStrategy 首席执行官  Michael Saylor 的强烈信心形成巨大反差。Saylor 认为，MicroStrategy 为比特币投资者提供一个很有吸引力的选择，因为 MicroStrategy 平台能够提供免费杠杆产品，要知道 ETF 产品没有杠杆且需要收取用户手续费，这就是  MicroStrategy 的优势所在。

此外，Saylor 还宣布将 MicroStrategy 更名为“比特币开发公司”，强调其致力于利用运营和资本进一步扩大比特币业务。截至目前，MicroStrategy 已持有 214,246 枚比特币，比上一年增加 54%。近期，Saylor 更是出售了 6.04 亿美元的可转换票据，以额外购买 9,245 比特币。

但分析公司 Kerrisdale Capital 则认为，以 MSTR 股票当前估值来计算，比特币价格需要突破 177,000 美元才是合理的。目前比特币价格显然是无法支撑这一股价，表明其估值过高，与实际的投资回报已经脱节。

Kerrisdale Capital 仍然看好比特币市场，但主张直接投资比特币或者通过比特币现货 ETF、iShares 比特币信托 (IBIT) 和 Fidelity Wise Origin 比特币基金 (FBTC) 等产品来投资比特币。该公司认为，这些产品显然比被高估的 MSTR 股票风险更低。

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